هل نمو أرباح الشركات مبالغ فيه وسط تأثيرات التعريفات الجمركية الأمريكية؟
أحد أكبر التحديات التي سيواجهها تجار التجزئة الأمريكيون خلال موسم العطلات هذا هو كيفية إجراء مقارنات الأداء السنوية في ظل تأثيرات التعريفات الجمركية.
التعريفات الجمركية: عالم من عدم اليقين
هذا أمرٌ غير مسبوق تماماً، كما صرّحت دانا تيلسي، الرئيسة التنفيذية وكبيرة مسؤولي الأبحاث في شركة تيلسي جروب الاستشارية، لوسائل الإعلام. وقدّمت متاجر التجزئة نطاقات واسعة جداً لزيادات الأسعار في إعلاناتها، وهذه الزيادات لا تُطبّق على جميع المنتجات، بل على منتجات مُحدّدة فقط.
أشار تيلسي إلى أنه لا ينبغي للمستثمرين أن يتفاجأوا إذا طُلب من الشركات الإفصاح عن الفجوة بين نمو المبيعات ونمو الإيرادات. قد يكون العديد من تجار التجزئة قد باعوا كميات أقل من المنتجات، لكن الإيرادات قد تظل متضخمة بفعل ارتفاع الأسعار الناتج عن الرسوم الجمركية.
لنأخذ مؤشر أسعار المستهلك (مؤشر أسعار المستهلك) لشهر سبتمبر كمثال: على الرغم من تأثيرات التعريفات الجمركية، ظل التضخم عند 3٪، وهو أقل بقليل من تقدير داو جونز المتفق عليه البالغ 3.1٪.
معدل التضخم وفقًا لمؤشر أسعار المستهلك: النسبة المئوية للتغير السنوي؛ شهريًا، غير معدل موسميًا
المصادر: مكتب إحصاءات العمل، الجمعية الملكية للإدارة الأمريكية
مؤشر أسعار المستهلك، والسياسات، وسلوك المستهلك
قال أوليفر تشين، المحلل في شركة الاستشارات تي دي كوين، إن مؤشر أسعار المستهلكين هو في الأساس مؤشر دوري. ويرتبط ارتباطًا وثيقًا بسياسات الاحتياطي الفيدرالي لمكافحة التضخم، والتي بدورها تؤدي إلى تقلبات في أسعار أسهم التجزئة. لكن تجار التجزئة والشركات يراقبون هذه القضايا عن كثب الآن، لأنه إذا اضطررنا إلى دفع المزيد مقابل الضروريات، فسيتبقى لدينا أموال أقل للإنفاق على الكماليات مثل أجهزة التلفاز والسترات.
لهذا السبب يجب على المحللين السؤال عن حجم مبيعات الوحدات، وليس الأسعار فقط، خلال مكالمات الأرباح القادمة. وأضاف: "يكمن المفتاح في كيفية نظر الشركات إلى ارتفاع الأسعار. فهي تتوقع أن يشتري المستهلكون كميات أقل. المستهلكون تحت ضغط كبير، وعندما ترتفع الأسعار، يشترون سلعًا أقل. يتحمل الجميع تكلفة هذه الزيادات، وسيؤدي انخفاض حجم المبيعات إلى تعويض فوائد ارتفاع الأسعار. بعبارة أخرى، إذا رفعت الأسعار بنسبة 3% ولكن انخفض حجم المبيعات بنسبة 3%، فإن النتيجة هي نمو صفري."
ولهذا السبب يصعب القول إن الشركات تستفيد حقًا من ارتفاع الأسعار في البيئة الحالية، كما أكد تشين.
إعادة تقييم المؤشرات المالية
أوضحت لورين مورفي، المديرة العامة للتمويل بالتجزئة في ويلز فارجو، أنه على الرغم من أن الإيرادات لا تزال مؤشراً مالياً أساسياً لقطاع التجزئة، إلا أنها قد تكون مضللة في ظل بيئة تضخمية. فنمو الإيرادات لا يعكس بالضرورة تحسناً حقيقياً في الأداء.
قال مورفي: "إن الجمع بين مقاييس الإيرادات وهوامش الربح الإجمالي يوفر صورة أوضح". وأضاف: "تعكس هوامش الربح الإجمالي تأثير الخصومات وتكاليف المنتجات والشحن والرسوم الجمركية، مما يكشف التكلفة الحقيقية وراء كل دولار من الإيرادات. ويُعد فهم هذه العلاقة أمرًا بالغ الأهمية لإجراء مقارنات عادلة ودقيقة للأرباح السنوية".
وأشارت إلى أنه من المتوقع أن تُظهر نتائج الربع السنوي ونهاية العام القادمة أي تجار التجزئة يمكنهم الحفاظ على هوامش أرباحهم أو حمايتها وسط ضغوط التعريفات الجمركية.
كما ذكر تشين أن شركات مثل كوستكو وول مارت تستخدم إدارة سلسلة التوريد بشكل أكثر استراتيجية - معرفة فئات المنتجات التي يمكنهم التضحية ببعض الأرباح فيها، أو امتلاك القدرة على التفاوض على أسعار أفضل مع الموردين.
على سبيل المثال، تدرك وول مارت جيدًا أن المستهلكين يراقبون أسعار البيض عن كثب، كما قال تشين. وتتبنى الشركات استراتيجيات مختلفة: فبعضها يخزن المنتجات مسبقًا، بينما يتفاوض البعض الآخر لخفض التكاليف. وهناك تباين كبير في قدرات كل شركة.
تعقيد تقييم الأداء
ونتيجة لذلك، سيكون تقييم الأداء في الربع القادم - والذي يشمل الإنفاق خلال العطلات - أمراً بالغ الصعوبة.
نحن في منعطف حاسم: يستعد المستهلكون للتسوق، لكنهم سيشعرون بتأثير ارتفاع الأسعار بطرق أكثر وضوحًا وتميزًا، كما قال تشين. أعتقد أن الوضع سيختلف باختلاف فئة المنتج وسيتطلب تحليلًا محددًا.
أصبح لدى تجار التجزئة الآن أيضاً قدرات أقوى لتحديد فئات المنتجات التي تتعرض لضغوط سعرية أكبر.
أشار شون هنري، الرئيس التنفيذي لشركة الخدمات اللوجستية "ستورد"، إلى أن هذا السيناريو ليس غريباً تماماً. فعلى مدى السنوات الخمس الماضية، اضطر قطاع التجزئة إلى تعديل أساليبه التحليلية عدة مرات للحصول على تقييمات دقيقة للاتجاهات.
قال هنري: "على مدى السنوات القليلة الماضية، كانت الصدمات المتعددة التي لحقت بالعرض والطلب - بما في ذلك جائحة كوفيد-19، والنزاعات الدولية، واضطرابات سلاسل التوريد - مؤقتة في الغالب. لذلك، من الضروري استبعاد هذه العوامل قصيرة الأجل من التحليل."
أشار تقرير لشركة ديلويت أيضًا إلى الاضطرابات المرتبطة بالجائحة: من الصعب مقارنة أداء عام 2020 بأداء عام 2019 بسبب انهيار السوق في أوائل عام 2020، بينما تخلق مقارنة عام 2021 بعام 2020 المتقلب "تأثير ارتداديًا" يبالغ في تقدير النمو.
لكن هنري حذر من أن تأثير الرسوم الجمركية قد يكون أكثر ديمومة من هذه الصدمات قصيرة الأجل.
لقد رأينا ذلك عندما فرضت إدارة ترامب تعريفات جمركية على الصين بموجب المادة 301 خلال ولايتها الأولى، وقد تم الإبقاء على هذه التعريفات في عهد إدارة بايدن. ونتيجة لذلك، ستعكس مقارنات الإنفاق السنوي المستقبلية بدقة أكبر مستويات الدخل المتاح للمستهلكين وواقع الأسعار الجديد.
وأضاف أنه للحصول على رؤى أكثر تفصيلاً، يمكن مقارنة الفجوة بين نمو الإنفاق على التجزئة ونمو حجم معاملات التجزئة لتحديد التأثيرات قصيرة الأجل المتعلقة بالتعريفات الجمركية.
إذا استمر التباعد بينهما، فهذا يشير إلى أن إجمالي الإنفاق الاستهلاكي قد ازداد، لكن سلوك الشراء أصبح أكثر انتقائية.
نبيع أيضاً العديد من المنتجات إلى الولايات المتحدة. المنتجات الرئيسية التي نبيعها هي سلسلة منظمات المطبخ (سلال تخزين الغسيل للحمام،حامل مناديل عصري،منظمات مطبخ مزودة بدرج تخزين،عربة خدمة رفوف) سلسلة سطح الطاولة؛منتجات سلسلة منظمات المنزل ومنتجات سلسلة الحمامات.
سعياً لمواكبة التغيرات المستمرة في التجارة الخارجية، تعمل شركتنا باستمرار على تطوير قاعدة عملاء جديدة ومنتجات مبتكرة. وبفضل نهجنا الإيجابي والمبتكر، نتبوأ مكانة رائدة في مجال الابتكار.